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"清華五道口全球金融論壇"於2014年5月10日至12日在北京舉行,針對市場有關央行全年下調存款準備金的傳聞,央行行長周小川表示,短期數據出來不一定說明問題,央行一直在流動性方面進行微調,目前國務院強調宏觀調控要有定力,不會采取大規模的刺激。
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周小川進一步指出,微調的調節一些是宏觀審慎當中的工具,一些進行流動性方面的調節,在強度增大的時候才需要典型的貨幣政策數量型、政策性工具,讓調節力度邁上一個臺階。而從目前的情況下,國務院明確強調宏觀調控要有定力,不會輕易采取所謂"大規模刺激"政策。
現在不是降準的適當時機
3月末,人民幣貸款餘額同比增長13.9%,比年初增加3.0萬億元,同比多增2592億元。一季度固定資產投資到位資金中,國內貸款同比增長15.3%,高於整體的增長率12.8%。這說明,當前投資增長乏力,並不是因為信貸的支持弱,而是因為缺少新的投資增長點。降準能加快貸款的增速,但未必能給實體經濟更強的支持,很大概率是隻利於金融市場和房地產。
新聞來源http://cs.house.sina.com.cn/news/2014-05-11/09064130249.shtml
3月末M2餘額同比增長12.1%,比上年末低1.5個百分點,看起來增長較慢。但貨幣政策執行報告指出,這主要是由於上年同期貨幣增長過快造成基數較 高。一季度M2新增5.4萬億元,如果保持這樣的進度,那全年M2增量將超過20萬億,M2增長率將大大超過13%的預期目標。換言之,如果降準、放松銀 根,將有M2增長過快的風險。
一季度GDP增長率下滑至7.5%以下,至今沒有明顯的回升跡象,這使得要求降低存款準備金率的聲音越來越大。近日央行發佈的《2014年第一季度中國貨幣政策執行報告》中,有"靈活運用公開市場操作、存款準備金率......"的表述,被一些人看作央行將要降準的暗示,他們發現,以往出現這一提法時,都伴隨著準備金率的降低。
我們從語句分析跳出來,回到實際情況,會發現現在不是降準的適當時機。當前經濟增速的確有繼續下降的風險,但這不是由於銀根太緊、流動性短缺。實際上,今年一季度,貨幣供應量與貸款的增長並不慢,對經濟增長的支持比較強。
周小川表示,對經濟形式的判斷還是要更準確一些,現在雖有些變化,但是得出結論要慎重,短期的數據出來不一定說明問題。他還稱央行逆周期調節 都是微調,"央行主要進行逆周期調整。如果我們發現周期變化,我們會進行逆周期調整,絕大多數是微調,這種微調始終都是在做,不管你看沒看見,我們都在做。"
誠然,當前的存款準備金率處於非常高的水平。存款準備金率高,是與外匯占款高增長相關的。央行用人民幣購買外匯,會釋放流動性,為保持貨幣供應量合理增長,央行需要回收部分流動性,主要手段是發行央票和調高存款準備金率。2007年和2008年,外匯儲備每 年的增量都超過4500億美元,存款準備金率成瞭常用政策工具,央行頻繁調高存款準備金率,共有15次之多。2012年,外匯儲備增量不到1000億美 元,央行便2次降準。今年一季度,外匯儲備又現高增長。為維持人民幣貶值的態勢,央行還會保持收購外匯的力度,二季度外匯儲備可能繼續高增長。在這樣的情 況下,維持高存款準備金率仍有必要。未來存款準備金率有很大的下降空間,但不是現在。
存款準備金率太高,當然是商業銀行的負擔,但目前它們還負擔得起。2013年,商業銀行凈利潤累計約1.42萬億元,較2012增長14.5%。此前兩年,銀行利潤增長得更快。等未來銀行利潤增長放慢時,降低存款準備金率可減輕它們的負擔。(21世紀經濟報道)
周小川回應降準傳聞不會采取大規模刺激政策
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